Оценка рентабельности фармацевтической организации

Захарочкина Елена Ревовна
Доцент кафедры УЭФ ФПП ОП ММА им. И.М. Сеченова, к.ф.н.

В обобщенном виде формулы коэффициентов рентабельности имеют следующий вид:

I. Рентабельность продаж = Прибыль/Выручка от реализации

II. Рентабельность средств или их источников = Прибыль/Средняя за период величина средств или источников

В формулах не указан конкретно вид прибыли, т.к. в его качестве может быть взята прибыль от реализации продукции (работ, услуг), балансовая прибыль, облагаемая налогом прибыль, чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов.

Если рентабельность средств или их источников вычисляется на основании прибыли от реализации и тем самым достигается сопоставимость с рентабельностью продаж, то между рассматриваемыми финансовыми коэффициентами существует определенная взаимосвязь:

Рентабельность средств или их источников = Рентабельность продаж х Оборачиваемость средств или их источников

Где,

Оборачиваемость средств или их источников = Выручка от реализации/Средняя за период величина средств или их источников

Эта формула показывает, что прибыльность (рентабельность) средств предприятия или источников обусловлена как ценообразовательной политикой предприятия и уровнем затрат (они комплексно отражаются в показателе рентабельности продаж), так и деловой активностью предприятия, измеряемой оборачиваемостью средств или их источников.

Формула указывает пути повышения рентабельности средств или их источников (степени прибыльности использования капитала предприятия или его составных частей): при низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота капитала и его элементов и, наоборот, определяемая теми или иными причинами низкая деловая активность предприятия может быть компенсирована только снижением затрат на производство и реализацию продукции или ростом цен на продукцию, т.е. повышением рентабельности продаж (см. далее Схему 1).

Основные коэффициенты рентабельности, формулы расчета на основе прибыли от реализации продукции (работ, услуг) и комментарии приводятся в Таблице 1.

Табл. 1 Коэффициенты рентабельности

Основные показатели рентабельности можно объединить в следующие группы:

1) показатели рентабельности активов (капитала) (Схема 1);

2) показатели рентабельности продукции (деятельности);
3) показатели, рассчитанные на основе потоков наличных денежных средств.

Первая группа показателей рентабельности формируется как отношение прибыли к различным показателям авансированных средств, из которых наиболее важными являются:

• все активы
• инвестиционный капитал (собственные средства + долгосрочные обязательства)
• акционерный (собственный) капитал

Данные показатели отвечают интересам всех участников бизнеса:

• администрацию интересует отдача (доходность) всех активов (всего капитала);
• потенциальных инвесторов и кредиторов - отдача на инвестируемый капитал;
• собственников и учредителей - доходность акций.

Соотношение должно иметь следующий вид:

Чистая прибыль/Все активы (I) >

Чистая прибыль/Инвестиционный капитал (II) >

Чистая прибыль/Акционерный (собственный) капитал (III)

Факторная зависимость

Чистая прибыль/Все активы (I) =

Чистая прибыль/Объем Продаж х Объем Продаж /Все активы (совокупный капитал)

т.е.

Рентабельность всех активов = Рентабельность реализации х Оборачиваемость активов

Формула раскрывает экономическую связь между рентабельностью всех активов, рентабельностью реализации и оборачиваемостью активов, а именно прямо указывает пути повышения рентабельности: при низкой рентабельности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота активов.

Чистая прибыль/Акционерный (собственный) капитал (II) =Чистая прибыль/Объем продаж х Объем продаж/Совокупный капитал х Совокупный капитал/Акционерный капитал

Рентабельность собственного (акционерного) капитала зависит от изменения уровня рентабельности продаж, скорости оборота совокупного капитала и соотношения собственного и заемного капитала; из приведенной зависимости следует, что при прочих равных условиях отдача акционерного капитала повышается при увеличении доли заемных средств в составе совокупного капитала.

Эту модель называют еще эффектом финансового рычага. Эффект финансового рычага - прирост к рентабельности собственного капитала, который достигается в результате совместного использования собственного и заемного капитала, несмотря на платность последнего. Формулу финансового рычага можно изобразить следующим образом:

R собств.капитала = Чистая прибыль/Собственный капитал = (Чистая прибыль/Выручка от реализации) х (Выручка от реализации/Собственный капитал) = (Чистая прибыль/Выручка от реализации) х (Выручка от реализации/Активы) х (Активы/Собственный капитал) = (Рентабельность продаж чистая) х (Коэффициент оборачиваемости активов) х (Показатель, обратный коэффициенту финансовой независимости)

Эта формула называется формулой Дюпона и представляет собой трехфакторную модель, которая позволяет изучить влияние изменений рентабельности продаж, оборачиваемости активов и финансового левереджа на рентабельность собственного капитала.

Финансовый левередж (Показатель, обратный коэффициенту финансовой независимости) – отношение средней величины активов к средней величине собственного капитала.

Вторая группа показателей формируется на основе расчета уровней рентабельности по показателям прибыли, отражаемым в отчетности предприятий. Например,

Прибыль от реализации/Объем продаж > Балансовая прибыль/Объем продаж > Налогооблагаемая прибыль/Объем продаж > Чистая прибыль/Объем продаж

 Третья группа показателей рентабельности формируется аналогично первой и второй группам, однако вместо прибыли в расчет принимается чистой приток денежных средств (Схема 2).

Чистый приток денежных средств/Объем продаж > Чистый приток денежных средств/Совокупный капитал > Чистый приток денежных средств/Собственный капитал

Анализ потоков денежных средств

 Данные показатели дают представление о степени возможности предприятия расплатиться с кредиторами, заемщиками и акционерами денежными средствами в связи с использованием реального денежного притока. Концепция рентабельности, исчисляемой на основе притока денежных средств, широко применяется в странах с развитой рыночной экономикой. Операции с денежными потоками, обеспечивающие платежеспособность, являются существенным признаком здоровья финансового состояния организации.

Многообразие показателей рентабельности определяет возможность альтернативных путей ее повышения. Каждый из исходных показателей рассматривается в виде факторной системы с различной степенью детализации, что задает границы выявления и оценки хозяйственных резервов.

При анализе путей повышения рентабельности важно разделять влияние внешних и внутренних факторов. Такие показатели, как цена продукта (товара) и ресурса, объем потребляемых ресурсов и объем производства продукции, прибыль от реализации и рентабельность продаж, находятся между собой в тесной функциональной связи. Для одного продукта (товара) и одного ресурса взаимосвязь этих показателей можно отразить с помощью следующей схемы:

I. Объем продукции в стоимостном выражении (N) = Объем продукции в натуральных единицах (q) x Цена единицы продукции (Ц)

II. Затраты на производство (расходы на продажу) в денежном выражении (S) = Объем использованных ресурсов (в натуральном выражении)(z) х Цена единицы ресурса (С)

III. Доходность = Производительность ресурсов х Возмещение затрат в цене продукта = (Объем продукции в натуральных единицах/Объем использованных ресурсов в натуральном выражении) х (Цена единицы продукции/Цена единицы ресурса) = (q/z) x (Ц/С)

IV. Прибыль = Объем продукции в стоимостном выражении - Затраты на производство в денежном выражении = N — S = (q х Ц) — (z x С)

Таким образом, доходность производства продукции (оказания работ, услуг) рассматривается как произведение коэффициента производительности ресурсов и коэффициента соотношения цен единицы продукта и единицы ресурса. Коэффициент соотношения цен единицы продукта и единицы ресурса (Ц/C) обычно называют финансовой производительностью (дефлятором) цены, потому что оно характеризует меру возмещения дополнительных затрат в цене реализуемой продукции в результате повышения себестоимости (затрат ресурсов за счет роста цен на ресурсы).

Фармацевтические организации с эффективными финансовыми стратегиями главное внимание обращают на проблемы контроля за изменениями внутренней деятельности и стараются снижать роль внешнего фактора. Это объясняется тем, что одним из условий успешного развития предприятия является расширение рынка сбыта продукции за счет снижения цены на предлагаемые товары. Поскольку этот процесс, как правило, не сопровождается снижением цен на потребляемые ресурсы, то роль дефлятора цены в формировании доходности предприятия понижается. Это естественным образом должно переключать сферу усилий руководства на контроль за изменениями внутренних факторов за счет оптимизации инвестиционных стратегий.